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点击量：761 时间：2025-07-15
国庆节前发布的工业企业盈利数据再次经常出现下降，让市场对于经济否早已触底企稳再次出现分歧。 发改委再次倒数国家发改委大型基础设施建设项目表明了之后大位快速增长的决意，而先前建设资金否需要确保，使得货币政策的南北沦为节后市场注目的焦点。 10月14日起，宏观经济数据将相继透露。目前多数访谈机构专家预计9月CPI为1.8%左右，而PPI将沿袭大幅度同比暴跌态势。
自去年9月起，我国CPI涨幅就持续游走在“1”时代，但在猪肉价格上涨的助推下，尽管8月CPI创下年内高点，转入“2.0时代”。然而中秋、国庆双节之后，目前猪肉价格回升有所减慢通胀压力。 “虽然9月CPI指数经常出现短期消息传递，但会引发货币政策基调变化，中期CPI下降趋势是货币政策边际放宽的仅次于推动力，货币政策未来将会之后严格。
”访谈专家回应。 通缩预期挑起 “预计9月份CPI和PPI双双小幅回升，主要不受市场需求回升的影响，但中期价格上涨可能会之后减缓。
”方正证券高级宏观分析师杨为敩对《中国经营报》记者称之为。 猪肉价格环比由升转跌正在减慢通胀压力。农业部、商务部监测的猪业数据表明，将近两周白条猪出厂价从23.83元/公斤上升至23.77元/公斤，降幅为0.25%;全国白条猪批发价为23.96元/公斤，环比暴跌0.75%。
也意味著，尽管正逢“双节”，肉价未开始新一轮较慢下跌。 光大证券首席经济学家徐高讲解，8月中下旬以来，猪肉价格开始闻覆以回升，22省市猪肉均价与商务部食品价格指数中猪肉价格皆持续暴跌，对猪肉价格具备先导关系的“仔猪/猪肉价格比”从7月初开始回升，表明本轮猪肉下跌周期峰值已过。
“猪肉价格消息传递以及供给提高表明通胀压力正在减慢。在整体市场需求保持不振环境下，通胀无法大幅下降，将之后保持偏弱格局。我们预计9月CPI同比增长速度将下路经1.8%。
”徐高对记者称之为。 瑞银中国首席经济学家汪涛也预计CPI小幅回升至1.8%。
因为不受猪肉和蔬菜价格走弱影响，9月份食品价格有所回升，这有可能拖垮CPI同比增长速度由8月的2%小幅上升至9月的1.8%。 交行公布的近期预测报告也预测9月CPI涨幅1.8%。
但其报告称之为，未来有小幅下行的有可能，但全年平均值涨幅将高于2%。他们指出，当前影响CPI走势的仅次于因素是食品价格。 以猪价为事例，数据表明，最近生猪存栏量触底回落，8月末生猪存栏量38731万头，比7月减少193万头，但能久母猪存栏量3860万头仍在上升。
由于猪肉生产周期为二到三个季度，因此猪肉价格仍有可能下降，但是环比涨幅会像七八月那么大。 相比于对CPI走势的悲观，多数受访人预计9月PPI或将沿袭大幅度同比暴跌态势。 8月份PPI同比下降5.9%，看清2009年9月来低于位，且为倒数42个月走低。
徐高回应：“大宗商品价格之后暴跌更进一步减轻工业品通缩压力，预期9月PPI将沿袭大幅度同比暴跌态势，同比跌幅较8月有所收窄至5.8%。未来几个月由于基数效应PPI跌幅有可能之后有所收窄。” 汪涛分析，有色金属、橡胶和能源价格走稳使国内原材料价格环比跌幅小幅收窄，这与同期国际大宗商品价格走势完全一致。
不过，即便如此，这些都并足以挽回PPI大幅度陷于通缩的颓势，她预计9月PPI同比暴跌5.9%。 除了原材料价格因素，影响PPI之后下降的还有低迷的外部市场需求环境。
徐高认为，工业品市场需求不振环境下，通缩压力更进一步激化，8月份工业品出厂价格同比上升5.9%，降幅比7月份不断扩大0.5个百分点;而原材料购置价格指数跌幅某种程度不断扩大0.5个百分点。由于产成品总价值小于原材料，跌幅同等幅度不断扩大造成利润增加，估算此原因造成8月份利润同比增加1566亿元，降幅较7月份减少202.4亿元，造成利润同比跌幅不断扩大4.2个百分点。而不受石油等大宗商品价格下降的影响，1~8月份煤炭、石油和天然气铁矿、黑色金属冶金等行业利润同比下跌64.9%、67.4%和51.6%。 国泰君安首席宏观分析师任泽平也预计9月PPI降幅不断扩大，PMI出厂价格指数和购置价格指数加快下降。
不过，有访谈人士却所持有所不同观点。“短期通缩预期不会随价格企稳趋势证实而淡化，通缩本身由经济回升造成，但目前来看经济企稳有助通缩减轻。”杨为敩对记者称之为。
货币政策未来将会之后严格 “由于9月CPI科短期消息传递，会引发货币政策基调变化，而中期CPI下降趋势是货币政策边际放宽的仅次于推动力。”对于CPI走势如何影响货币政策，杨为敩对记者回应。 交行预计未来CPI有小幅下行的有可能，但全年平均值涨幅将高于2%，会多达3%的政策目标值。
有市场分析人士也认为，由于利率市场化以后，银行利率往往较基准利率下潜，央行[微博]对银行利率的控制能力弱化，CPI对基准利率的制约性也弱化，国内基本面仍是要求央行基准利率的关键因素，近期的降息也说明了这一点。因此未来央行更加必须解决问题的是如何保持适合的通胀水平，而会纠葛CPI对降息的制约。 近期开会的央行货币政策委员会2015年第三季度会员大会特别强调，之后实行务实的货币政策，更为侧重开合有助于，灵活运用多种货币政策工具，维持有助于流动性，构建货币信贷及社会融资规�：侠砜焖僭龀�。
提高和优化融资结构和信贷结构。提升必要融资比重，减少社会融资成本。 汪涛显然，9月地方政府债券、中票短融和交易所公司债发售公里/小时有可能推升追加信贷规模。
其中，监管条件放开和投资者资产配备比重提高为公司债发售带给承托。 这对于承托眼下低迷的实体经济衰退是个大力的信号。 光大证券统计资料表明6大发电集团发电量最近4周同比增长速度之后上升，单周同比跌幅之后维持10%左右，钢铁业生产能力利用率在9月阅兵式后有所回落，但仍然正处于较低水平，经济之后呈现出不振态势。 国家统计局10月1日公布的数据表明，9月份，制造业PMI为49.8%，比8月回落0.1个百分点，虽然倒数两个月返领先经常出现百分点回落。
国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河理解时称，虽然有所回落，但仍正处于临界点以下，并高于历史同期水平，指出内外市场需求仍然偏弱，制造业上行压力依然较小。 赵庆河理解称之为，分企业规�？�，大型企业好于中小型企业。大型企业PMI为51.1%，比8月下降1.2个百分点，重返临界点以上;中、小型企业PMI分别为48.5%和46.8%，皆比8月上升1.3个百分点，之后高于临界点，指出中小型企业生产经营依然更为艰难，必须之后增大政策的扶植力度。
9月渣打中国中小企业信心指数(SMEI)也表明依然不振，体现三季度中小企业经营活动回升。近期揭晓的9月份渣打银行[微博]中国中小企业信心指数(SMEI)也由8月的57.4之后下降至56.6，三季度平均值指数为57.1，较二季度的58.5有所减少，体现三季度中小企业经营活动在二季度略现起色后再次回升。
“市场需求下滑、去库存和比较紧绷的信贷状况仍为参予调查的中小企业面对的三大不利因素。”渣打银行说明称之为。 为此，多数访谈专家称之为，实体经济企稳力度仍然更为受限，市场需求回落基础并不巩固，经济增长速度持续回落必须严格政策保驾护航。
“经济上行压力之下，严格政策将之后加码。之后通过PSL、地方政府债务移位配套、城投债发售加快等各种方式引领金融体系过量资金转入实体经济，推展社会融资总量扩展，减轻实体经济融资难，提高实体经济资金面。融资瓶颈减轻将推展投资转好，充分发挥最重要大位快速增长起到。
”徐高对记者称之为。 汪涛预计，9月份新增贷款有可能超过9000亿元(全口径及去除非银行金融机构贷款口径)，追加社会融资规模有可能约1.25万亿元。
因此，整体信贷同比增长速度有可能由8月的13.8%下降至9月的15%，推升信贷扩展度(季调后3个月移动平均值的追加信贷占到GDP比重)、承托信贷条件更进一步严格。 美国劳工部10月2日发布的数据表明，美国9月非农就业人数快速增长再度陷于低迷，美国9月季徵后非农就业人数减少14.2万，近高于过去18个月的趋势增幅，也大幅度不及市场预期的减少20.3万人。
这也令其市场对美联储今年内加息的预期很快降温。 这一变化使得资金流入中国的压力有所减轻，为国内货币政策的预调微调谋求了空间和时间。 近期央行在公开市场操作者频密。10月8日有消息称之为，央行公开市场当日展开了1200亿元7天期逆回购操作者。
另外，公开市场当日有800亿元逆回购届满。为此，央行公开市场当周(10月5日~9日)将净投放400亿元，而上周为净回笼100亿元。
有统计资料表明，上周总计发售400亿元14天逆回购，利率水平为2.70%，同时有500亿元逆回购届满，公开市场共计小幅回笼货币100亿元。 徐高显然，大力的财政政策将之后发力，通过增大财政赤字以及与严格货币政策相配合，推展经济逐步企稳。而存款基准利率早已降到通胀水平以下，未来降息可能性受限。
同时决策层保持人民币汇率平稳意图恒定，资本流入压力之下将大大通过降准补足国内流动性，预计四季度有可能有2~3次降准。 “四季度随着宏观经济和金融市场逐步稳定下来，以及央行实行宏观谨慎管理，人民币汇率短期渐大位。”任泽平称之为。 由于政策反对力度加码，有业界人士预计，四季度经济环比增长速度可能会较三季度有所声浪，超越近期持续下降的势头。
“我们预期宏观政策还不会更进一步放开，还包括在2015年底之前再次降准1个百分点、降息0.25个百分点。”渣打银行称之为，在这些政策反对下，今年经济快速增长不应能超过7%左右，同时中小企业经营活动也将获得提振，政策放开措施也将造就中小企业的经营活动。
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